توماس هيل، ودنكان روبرتسون، وشهرزاد دانيشكو، وروجر بليتز
عندما حذر صندوق النقد الدولي هذا الأسبوع من أن الجنيه الاسترليني، كان أعلى من قيمته الحقيقية، جرت جوقة من أناشيد الموافقة في مجالس الإدارة في الشركات البريطانية.
وقال نيك فارني، الرئيس التنفيذي لميرلين إنترتينمنت، الشركة المشغلة للمتنزهات: “صندوق النقد الدولي على صواب. الاسترليني فوق قيمته الحقيقية”. وأضاف “الناس الذين يتحدثون عن فوائد الجنيه القوي هم في غاية السذاجة”.
الشركات التي اشتكت من قوة الجنيه في الأسابيع الأخيرة تشمل الشركة الصانعة للمحركات رولز رويس، ومجموعة السياحة والسفر ناشيونال إكسبرس، وشركة البث ITV.
ارتفع الجنيه بنسبة 11.3 في المائة مقابل الدولار، ونحو من 10 في المائة مقابل اليورو في العام الماضي.
صعود الجنيه – الذي يغذيه النمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع واحتمال رفع أسعار الفائدة – قضى على أكثر من مليار جنيه استرليني من الأرباح لمجموعات كبيرة في المملكة المتحدة.
أوضحت شركة دياجو الآثار السلبية الناجمة عن قوة الجنيه في نتائجها السنوية. وقالت مجموعة المشروبات المدرجة في بورصة لندن، “إن آثار العملة قد قضت على 350 مليون جنيه استرليني من الأرباح التشغيلية”. في وقت سابق من الأسبوع، قالت شركة التبغ البريطانية الأمريكية “إن أداء الجنيه كان قد أثار انخفاضاً مقداره 400 مليون جنيه استرليني في الأرباح التشغيلية خلال ستة أشهر”، في حين قال بنك باركليز إن التراجع بنسبة 7 في المائة في الأرباح قبل الضرائب المعدلة إلى 3.3 مليار جنيه استرليني للنصف الأول من السنة، كان “مدفوعا إلى حد كبير” من قبل حركة العملة.
يمكن لتلك الشركات التي مقرها في المملكة المتحدة والتي تصدر السلع والخدمات أو لديها مصادر دخل بالعملات الأجنبية، أن تخسر عندما يرتفع الجنيه – لا سيما إذا كانت تعمل في الصناعات التنافسية.
بعض المجموعات تتحوط ضد المخاطر من خلال التداول بخيارات العملات وعقود المشتقات الأخرى، أو عن طريق تنويع موقع التكاليف والإيرادات والاستثمارات.
وقال جون جروت، وهو مدير في رابطة أمناء صناديق الشركات المساهمة “معظم الشركات التي لديها عمليات وتعاملات في العملات الأجنبية تبني ذلك في استراتيجية أعمالها”.
وقال محللون “إن بعض الشركات قد تستخدم تقلبات العملة لكي تلقي اللوم عليها في مشاكل الأداء”. وقال أندرو باري، الرئيس التنفيذي لهيرميس سورسكاب، وهي شركة لإدارة الاستثمارات “يمكن استخدام ذلك كذريعة، ولكن ذلك يشكل مجرد عنصر واحد في صورة غالباً ما تكون معقدة للغاية”.
وألقت شركت مذركير باللوم على قوة الاسترليني – والطقس – للتباطؤ في الأعمال التجارية الدولية المربحة لديها، والتي قد تدعم خسارة الذراع المحلية لديها.
المستثمرون غالبا ما يعطون الشركات فائدة الشك عندما يتعلق الأمر بمشاكل الصرف الأجنبي. وقال مارتن ديبو، المحلل في جيفريز “إن الحكمة التقليدية هي أن السوق تنظر من خلال النقد الأجنبي”.
لم يكد سعر سهم مجموعة التبغ البريطانية الأمريكية يتزحزح بعد إعلان نتائجها، حيث تراجع فقط بنسبة 1 في المائة، مع تجاهل المساهمين تأثير خسائر العملة إلى حد كبير، وتركيزهم بدلا ًمن ذلك على النمو الأساسي لمجموعة التبغ. حتى مع تأثير العملات، ذكرت المجموعة أن الأرباح التشغيلية بلغت 2.5 مليار جنيه استرليني للنصف الأول من السنة.
ومع ذلك، بالنسبة للمساهمين الذين يهتمون بالدخل، فإن تقلبات العملات تهمهم أكثر من الأمور الأخرى.
في الربع الثاني، الجنيه الأقوى يعني أن توزيعات الأرباح ارتفعت بمعدل 1.2 في المائة فقط – وهو واحد من أبطأ معدلات النمو في السنوات الثلاث الماضية – وفقاً لمزود البيانات “خدمات كابيتا أست”.
وقال جون كردلاند، المدير العام لمجموعة أصحاب الأعمال CBI، “إن زيادة قيمة الاسترليني كانت قد وجهت المدى العالمي للأعمال التجارية البريطانية إلى دائرة الضوء”.
وأضاف “قبل 20 عاما كان هذا حكاية أبسط مما هي عليه الآن. نحن ما زلنا نميل الى التفكير في الأشياء التي يجري بناؤها في هذا البلد، ويتم شحنها إلى بلد آخر وبيعها. في الاقتصاد المعولم، تعتبر سلاسل التوريد مترابطة أكثر بكثير، والصورة الآن أكثر تعقيداً بكثير”. وغالبا ما يتم تحويط الشركات المتعددة الجنسيات بشكل طبيعي لأن سلاسل التوريد ومصادر الدخل لديها، تعمل من خلال عديد من البلدان والعملات.
مجموعة التبغ، على سبيل المثال، تقدم التقارير بالاسترليني، على الرغم من أن المملكة المتحدة تمثل أقل من عشر مجموع أعمالها.
وقال فالنتين مارينوف، محلل العملات في سيتي “إن المملكة المتحدة هي من بين الاقتصادات التي لديها وجود مكثف للشركات متعددة الجنسيات”. وأضاف “سلاسل التوريد المتكاملة رأسياً في عملية الإنتاج للشركات المتعددة الجنسيات، تعني حاجة أقل للتحوط ضد مخاطر العملة”.
تعتبر تقلبات العملات ثانوية بالنسبة للسياق الاقتصادي الأرحب، وفقاً لما يقوله باري. “حين انهار الجنيه في 2008، لم نحصل في الواقع على منفعة الاندفاع في الصادرات، لأن الأوضاع الخارجية كانت ضعيفة. عليك أن تنظر من أين يأتي الطلب”.
وأضاف “هناك مشكلة أكبر، وهو غياب الإنتاجية. إذا لم تضطرك العملة القوية إلى أن تصبح أكثر إنتاجية، عندها ستعاني من المشاكل”.
وأضاف باري أن “شركات كثيرة استفادت من الجنيه القوي”. وقال “هناك كثير من العوامل التي تعوض عن ذلك. يساعد الجنيه القوي شركات الطيران على شراء الوقود بالدولار”.
كذلك يزود الشركات التي تستورد البضائع إلى بريطانيا بقوة شرائية أكبر في الخارج، ما يسمح لها بتحقيق توفير في الطلبات.
بالنسبة لشركات التصدير، فإن التوقعات باستمرار قوة الجنيه في مقابل اليورو لا تعتبر فألاً حسنا من وجهة نظرها.
قال مايكل سنيد، وهو محلل العملات لدى بنك بي إن بي باريبا “تأتي الشركات من وضع كان فيه الجنيه لمصلحتها، وهو وضع كان محايداً نوعاً ما. في المستقبل، من المرجح ألا يكون الوضع في مصلحتها”.