تريسي ألووي
إذا أعدنا صياغة عبارة قالها مارك توين، لم يكن لدى “الاحتياطي الفيدرالي” الوقت لكتابة بيان قصير، لذلك كتب بيانا طويلا. وقد أبرزت ورقة بحثية ما اشتبه فيه كثير من المحللين الحائرين منذ فترة طويلة: منذ الأزمة المالية أصبحت بيانات ما بعد الاجتماعات الصادرة عن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة متزايدة الطول والتعقيد، وفي جوهرها تتحرك جنبا إلى جنب مع تضخم الميزانية العمومية للبنك المركزي الأمريكي.
باستخدام مؤشر فليش – كينكايد لاختبار قابلية وسهولة القراءة، التي تأخذ في الحسبان أمورا مثل بناء الجملة وطول الكلمة، شرع الباحثون في الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس في دراسة الهيكل اللفظي المتغير لبيانات “الاحتياطي الفيدرالي”. وجاءت النتائج التي توصلوا إليها لافتة للأنظار.
عندما تم تقديم بيانات اللجنة الفيدرالية في عام 1994، تراوح طولها بين عدد قليل في حدود 50 كلمة و200 كلمة. وكان مستوى درجة القراءة ـ المستوى التعليمي اللازم لفهم نص معين ـ بين تسعة و14، ما يضع البيانات في متناول المستوى الفكري لطالب متوسط في المدرسة الثانوية.
حتى في عهد ألان جرينسبان، الرئيس الأسبق لـ”الاحتياطي الفيدرالي”، الذي عرف عنه التعتيم في حديثه، بلغ متوسط بيانات اللجنة الفيدرالية 210 كلمات، وكان فهما يتطلب قدرات طالب جامعي في السنة الأولى.
لكن الأمور تغيرت بشكل كبير بعد الأزمة المالية. بحلول كانون الثاني (يناير) 2009، ومع شروع البنك المركزي الحازم في سلسلة من السياسات النقدية غير التقليدية، أصبح متوسط بيانات اللجنة الفيدرالية 400 كلمة، مع مستويات قراءة عند معدل يصل إلى نحو 16 – يعادل مستوى طالب الدراسات العليا في الجامعة.
في الوقت الذي تم فيه نشر الورقة، كانت اللجنة الفيدرالية قد أصدت خمسة بيانات بعد تولي جانيت ييلين رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، تجاوز كل واحد منها 800 كلمة وتتطلب مستوى قراءة بين 18 و19 – أي ما يعادل مستوى التعليم سنتين إلى ثلاث سنوات بعد نيل شهادة جامعية أمريكية في مستوى البكالوريوس.
وعلى الرغم من أن هذا المستوى يعتبر تماما ضمن نطاق شهادة الدكتوراه التي تحملها ييلين، إلا أن علامات القدرة على القراءة من هذا القبيل تجعل هذه البيانات تشكل تحديا نظريا لكثير من المستثمرين وغيرهم من المختصين في هذا القطاع، ناهيك عن كتاب الأعمدة لدى “فاينانشيال تايمز”. على سبيل المقارنة، متابعو الاحتياطي الفيدرالي الذين يشعرون بالراحة في هضم بيانات اللجنة الفيدرالية يمكنهم أيضا استعراض عضلاتهم بخصوص قوة التحليل النصي في أعمال الفيلسوف الألماني فريدريك نيتشه – مثلا كتاب “ما وراء الخير والشر” هو ضمن مقياس قراءة بمعدل 19. وأولئك الذين يسعون إلى إعطاء أدمغتهم استراحة من إسهاب الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يتحولوا بدلا من ذلك إلى كتاب هيرمان ملفيل “موبي ديك”، الذي يعتبر ضمن مستوى قراءة بمعدل 13، أو البيان الشيوعي لكارل ماركس وفريدريك إنجلز، مع مستوى قراءة عند 14.
التعقيد المتزايد لبيانات اللجنة الفيدرالية هو أكثر من مجرد فكرة مثيرة للاهتمام يمكن الاستفادة منها في حفل عشاء مقبل تحت عنوان السياسة النقدية. ثرثرة البنك المركزي لها انعكاسات على سوق أوسع.
يقول معدّو تقرير الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس – الذين استخدموا ما يبدو أنه أقصى درجة ممكنة من الدبلوماسية – في ورقتهم: “التواصل غير الواضح (…) يمكن أن يتسبب في تأخير القرارات الاستثمارية المهمة للمشاركين في السوق، وتوليد مزيد من عوامل اللبس”.
هناك ما هو أكثر من لمسة من السخرية في حقيقة أن التواصل يهدف أولا إلى منح المستثمرين المزيد من الوضوح في القرارات السياسية التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي، الذي يبدو الآن أنه يعمل تحت طوفان من الثرثرة. اختتم الباحثون في سانت لويس ورقتهم بنوع من الرجاء. قالوا إنه في الوقت الذي “يعود فيه البنك المركزي إلى استخدام أدوات السياسة النقدية التقليدية، فمن المرجح أن مستويات القراءة لبياناته سوف تنخفض”.
أنا لست متأكدا من ذلك. فمن الصعب تجنب الشعور بأنه في الوقت الذي يبدأ فيه الاحتياطي الفيدرالي بسحب التحفيز، فإنه سيواجه تحديا متزايدا لشرح قراراته ومساراته السياسة المستقبلية دون تعكير الأسواق الهشة المكونة من المستثمرين الذين لا يزالون متوترين.
ربما يكون هناك شعور بالإغراء – وهو شعور مألوف تماما لكاتب العمود الحالي – في أن يكتب أطول مع مزيد من التعقيد المحتمل بما أن أهمية الموضوع تصبح أكثر حساسية والتوقعات أكثر غموضا. بعبارة أخرى، قد يكون إسهاب البنك المركزي أكثر في المستقبل القريب، وليس أقل.
وبالنسبة لأولئك الفضوليين حول الكيفية التي يبدو فيها هذا العمود جيدا في مقابل متاهة الجمل الحصرية لصلة الموصول والعبارات المليئة بكلمات الاستثناء لدى الاحتياطي الفيدرالي وربط حروف العطف: إذا كنت قد فهمت كل شيء إلى هذا الحد فإنك قد حققت نجاحا على مستوى القراءة والفهم عند 15 – تهانينا.